食物饮料行业周报：存眷秋糖反馈及功绩期杀青，中期景气拐点可期

发布日期：2024-10-31 10:41    点击次数：201

（以下本体从国金证券《食物饮料行业周报：存眷秋糖反馈及功绩期杀青，中期景气拐点可期》研报附件原文节录）白酒板块：本周板块握续有显明回调，咱们以为主要系：板块前期涨幅居前配景下，国庆节后飞天茅台批价颠簸走弱、五粮液延续换取回款补贴政策，同样周边三季报杀青期、部分龙头公司功绩预期有所回落，短期较为承压的基本面仍对市集心境有所扰动，也响应在本周板块里面五粮液等机组成立较多的标的有所回调。为此，咱们以为短期基本面承压仍是充分响应至板块估值内，围绕经济复苏的系列政策催化预期下，板块相较于此前的中枢死别是不错期待中期会迎来基本面/EPS拐点、行业从缩量市集扭转至增量市集、自商务到住户端破钞带动板块新一轮成长周期。关于右侧拐点的判断，行业层面景气度仍需不雅察系列政策的落地情况、不雅察前瞻M1等筹算的弘扬，行业本人的前瞻筹算包括春节旺销期前后渠谈对各品牌契约续签的格调、对加大信用杠杆的包容度等，这也会传导到行业中枢单品的批价弘扬及批价预期上。从行业内各酒企层面而言，无谓置疑渠谈职守的轻重会甚至行业景气度拐点后的弘扬的分化，即各自库存周期的扰动，因此在短期缩量市集中酒企对此前预设的增长所在进行舒压、减少社会库存加职守进度也利于中始终良性发展，提倡进步对短期EPS的包容度。咱们以为短期基本面风险、EPS风险均有所出清，市集对板块基本面贯通已再凝视；接洽中期景气拐点的细则性，取悦当下酒企的估值水平（巨额酒企24E PE在15-20X区间），咱们仍保举板块成立价值。下周秋糖开幕，权衡渠谈反馈会延续双节时辰的反馈不雅点，行业性论坛等也会再强调当下的弱景气度，紧接穿插酒企三季报延续杀青，权衡举座事件性预期差会较少。咱们权衡近期酒企会延续对财年剩余回款部分进行厂商换取，包括进一步明确关系返利、补贴政策等，提倡握续存眷酒企的计谋筹算与战术考量。从中期竖立链条来看，商务需求改善相对前置，而住户收入预期改善追随的人人破钞竖立相对后置，因此当下提倡握续存眷白酒顺周期属性下的成立价。保举个体性天禀较强的高端酒、各自赛谈龙头，存眷估值低位标的在龙头估值竖立历程中的上风。调味品：短期政策刺激下，板块估值权贵进步，龙头海天握续朝上扩容，与第二第三梯队企业估值层面拉大差距，咱们以为主要系：1）公司自身谋略面较为庄重，且在本年行业需求偏弱环境下仍实现双位数增长；2）公司股权相对集中，同样现款流优质庄重等特点，估值强具备支撑。权衡后续咱们以为更需存眷基本面改善带来的EPS上修契机，咱们领先看好餐饮链属性标的握续竖立，同期提倡存眷具备基本面边缘改善的个股，如安琪酵母新榨季资本改善。失业食物：近期资金关于成长性赛谈存眷度进步，零食板块流动性和估值层面获得显明改善，尽管市集关于新渠谈扩容、市集竞争加重两重成分仍有担忧。咱们重申不雅点，零食量贩渠谈快速开店权衡仍可握续1年，且各家仍在补皆渠谈短板、进步新品类渗入率的阶段。咱们依旧看好板块功绩增长的细则性。年内视角，接洽到Q4具备春节旺季催化，保举需求冉冉改善的洽洽食物、渠谈和品类快速推广的盐津铺子、劲仔食物。软饮料：行业步入淡季，市集竞争冉冉趋缓，同期末端价盘获得竖立，为来年开门红蓄力。短期来看，行业各项催化成分趋弱，市集更多存眷个股基本面变化，如Q3功绩前瞻及新品弘扬。中始终来看，咱们更存眷传统品类龙头及新品类扩容红利。传统品类方面，龙头有望凭借鸿沟化上风，握续进步价钱竞争力，强化市占率。新品类方面，如无糖茶、电解质水仍有渗入率进步空间，具备渠谈、品牌上风的企业有望受益。咱们保举功绩握续超预期的能量饮料龙头东鹏饮料，中始终视角下新品放量+大单品寰宇化仍有较大发展空间。风险领导宏不雅经济规复不足预期、区域市集竞争风险、食物安全问题风险。