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多元布局打造协同效应，冲破周期端庄前进。
公司业务主要分类为智能家电电控居品、电源居品、新动力及轨谈交通部件、工业自动化、智能装备、精密流通六大类，致力于于成为专家一流的电气截止与节能规模的有盘算提供者。公司强调多极增长、平衡风险，遵循平衡各业务板块的总体规模和发展趋势，在行业全体下行情况下仍梗概端庄前进，抗周期波动智商较强。
聚焦主业多边布局，主业持续成长
1）智能家电阛阓规模巨大，变频空调与智能卫浴成为公司营收主力。印度由于环境身分变频空调阛阓出息广泛，公司有望营收45-50亿元；智能卫浴国内阛阓渗入率尚低，公司专注居品部件，有望保管高增。2024H1智能家电电控占比公司营收达50%，咱们预测2024-2026年智能家电业务全体营收为36.3/47.2/60.4亿元，同比增长39%/30%/28%。
2）收罗动力、光储充及新动力车居品高速增长。公司大功率电源技艺储备丰富，获英伟达供货阅历或兑现逾额收益；充电桩远未足够，光储充阛阓持续孝顺增量；新动力车居品卑劣竞争是非，各车厂增速各异大，公司积极扩增下搭客户，行使居品上风，匹配精密流通等部件一体化销售，单车价值量擢升，该业务有望短期下滑后快速收复增速。
3）医疗与自大电源、工业自动化、轨交、智能装备及精密流通稳步发展。公司的端庄性业务主要聚焦在该五大板块，各板块均以对国表里知名企业提供居品和研发及坐褥行状为主。其业务的共同点在于增速保持巩固，平衡公司风险，为公司孝顺连绵连接的现款流。
4）盈利智商趋稳走高，竞争水平保持健硕。多元化布局见效涌现，营收保持端庄增长，2020-2023年CAGR为26%。跟着公司保持端庄洽商、贯彻“多级增长平衡风险”政策、相持内生增长与外延扩展集结首，将步入新的发展阶段，灵验平衡周期波动，将来盈利水平有望趋稳走高。
高性能AI行状器电源高速增长，公司把捏稀缺性机遇有望迎高弹性
1）AI 行状器耗电量增大，电源在多方面的性能取得擢升
AI 大模子发展，行状器能耗老本大涨 3 倍。数字化和云行状的快速部署股东了专学派据中 心的增长。元天下、增强本质和臆造本质等行业趋势将不时破钞超出地球可持续坐褥的动力。 跟着 AI 行状器的阛阓规模不停扩大，其中枢处理器，包括 CPU、GPU、NPU、ASIC、FPGA 等，以及内存、收罗通讯等芯片元器件的性能和功耗水平齐在擢升。
耗能方面，中兴通讯股份有限公司研发总工熊勇暗意，由于 AI 行状器的功率较庸俗行状器高 6-8 倍，电源的需求 也将同步擢升 6-8 倍。 通用型行状器蓝本只需要 2 颗 800W 行状器电源，而 AI 行状器的需 求径直擢升为 4 颗 1800W 高功率电源，行状器能耗老本从 3100 元径直飙升到 12400 元， 大涨 3 倍。
英伟达芯片的额定功率呈递加趋势，基于不同芯片搭建的行状器电源功率也在上涨。在 2024 年的 GTC 上，英伟达发布的基于 Blackwell 架构的 B200 GPU 功率则初度达到了 1000W，超 级芯片 GB200 功率最高达到 2700w。而此前的芯片 B100 功率在 700W，和上代 H100 完全 一致， 更早的 A100 功率为 400W。英伟达基于不同芯片搭建的行状器电源功率也在上涨。DGX A100 额定功率为 6*3kw，DGX H100/H200 额定功率为 6*3.3kw。而本年英伟达 GTC 大 会上，发布了基于 GB200 芯片的 NVL72 架构，NVL 系列机架功耗可达 120KW。
AI 行状器电源仍然是电源组件阛阓的要津增长部分，而英伟达在 AI 行状器 GPU 阛阓占有 率超 90%，占据竣工主导地位。咱们据此测算 AI 行状器电源阛阓增量。左证 TechInsights 报 告，英伟达在 2023 年数据中心 GPU 狡计出货量约为 376 万块，比较于 2022 年的 264 万块增长了超百万块。 英伟达 B系列行状器电源 2026 年阛阓空间有望达 53 亿好意思元。
跟着 AI 行状器电源功率密度 擢升，预测单瓦价值量会有显着擢升；假定将来两年出货的 AC-DC 居品单瓦价钱为 2-3 东谈主 民币/瓦，同期假定 25/26 年 GB200 NVL36 出货量分散为 6-8/9-14 万台（左证 GB200 芯片 出货量预期全部折算为 NVL36），咱们预测 25 年 AC-DC 阛阓空间可达 238-317 亿元东谈主民 币，26 年 AC-DC 阛阓空间可达 297-462 亿元东谈主民币；AI 行状器电源呈高速增长趋势（25-26 年按照均值测算），将来增量广泛。
2）麦格米特拿到英伟达AI行状器电源供货阅历。
专家电源阛阓中，中国台湾地区厂商占据主要阛阓份额。据 MTC，专家前 16 大电源厂商中， 中国台湾地区厂商上榜 7 家，其中前五大有四家为中国台湾地区厂商，台达为断层第一， 光宝第二。中国大陆企业仅有麦格米特（第 7）和欧陆通（第 12）上榜。台达是 AC／DC 电源供应器龙头，市占率过半。AC／DC 阛阓是半整合的，因为大无数顶级参与者，包括 台达、Siemens AG、ABB、Murata Manufacturing 和 TDK 在阛阓上领有永恒信誉。阛阓渗 透率也很高，供应商与分销的干系缚实。
台达依靠技艺跨越和高度垂直整合上风，成为英伟达新 AI 芯片的电源大赢家。台达整合电 源、散热及被迫元件三大致津零组件上风，从电网沿途作念到芯片，提供全系列 AI 电源全方 位整合有盘算，成为英伟达新 AI 芯片的电源大赢家，拿下英伟达 Blackwell 架构系列 B100、 B200、GB200 行状器电源订单。AI 行状器电源 2023 年全年占台达营收比重约 2%，2024 年 第一季已快速攀升到 4%至 5%。
AI 行状器电源规模，台达仍稳居第一，麦格米独到望减弱技艺差距。台达已拿下英伟达大 订单，而麦格米特当今只拿到英伟达 AI 行状器电源供货阅历，尚未传出批量供货的音信， 存在不细目性。电源居品收入上，台达与光宝均在百亿东谈主民币级别，而麦格米特当今尚在 20 亿东谈主民币体量。但麦格米特研发用度超收入的 10%，有望减弱技艺差距。2023 年，麦格 米特研发用度占收入比重为 11.4%,而台达的研发进入为收入的 6-9%，光宝则为 5.5%。
3）大功率+多国际厂+头部客户调解助力麦格米特拿到英伟达 AI 行状器电源供货阅历
麦格米特是电气自动化规模硬件和软件研发、坐褥、销售与行状的⼀站式处治有盘算提供商。以电力电子及自动截止为中枢技艺，业务涵盖电源居品、工业自动化、新动力&轨谈交通、智能装备、智能家电电控、精密流通六大板块。2023 年，公司电源居品销售收入为 21.22亿元，占公司总收入的 31.42%。
经由 20 多年电源行业技艺蕴蓄，麦格米特为多规模提供高质地、高性能、高可靠性、高性价比的一站式电源处治有盘算，同期具备以下上风：
深耕电源规模，大功率（3-4KW 以上）电源技艺储备丰富。AI 行状器对电源居品最高功率具有一定条款，麦格米特在行状器电源模块有着万古分的技艺蕴蓄，是具备业界跨越的高功率高效果收罗电源的技艺水平及居品研发与供应智商。通讯电源居品，有 2kw/3kW/6kW 的IP65 电源和 50AH 的 IP65 电板，用于 5G 户外系统；行状器电源包括 800-2200w CRPS 系列居品。
国际头部客户有持续调解教学，拿到英伟达 B系列 AI 行状器电源供货阅历。公司电源居品 业务当今已缓缓从进入期走向成绩期，与爱立信、诺基亚、GE、飞利浦、魏德米勒、西门 子、ABB、Cisco、Junipe r、施耐德、EnerSys、特变电工、小米、长虹、创维等国表里知名 企业开发了调解，具有一定的市阵势位及品牌声誉。2024 年，通过与英伟达调解以高姿态 进入 AI 行状器电源行业，麦格米独到望打建国表里更大阛阓。
此为申诉精编节选，申诉原文：
《麦格米特(002851)多极布局行稳致远，AI行状器电源孝顺高弹性-天风证券[孙潇雅,高鑫]-20241214【41页】》
申诉开首：【价值目次网】