祥瑞证券：赐与晶书册成增抓评级

发布日期：2024-11-13 14:32    点击次数：166

祥瑞证券股份有限公司徐勇,付强,陈福栋近期对晶书册成进行贪图并发布了贪图讲解注解《DDIC代工最初企业，多元化布局后果初显》，本讲解注解对晶书册成给出增抓评级，面前股价为26.01元。

　　晶书册成(688249)　　祥瑞不雅点：　　国内第三大晶圆代工企业，DDIC代工最初者。公司是国内晶圆代工最初企业之一，建树于2015年，2023年在科创板上市。公司主营12英寸晶圆代工业务，中枢家具为清楚启动芯片代工，其LCD DDIC代工宇宙最初，OLED DDIC稳步鼓励，且公司正在进行多元化布局，CIS是进犯的拓展标的，工艺平台慢慢老到。比年，公司事迹呈现波动成长趋势，DDIC收入占比慢慢下跌：2020-2023年，公司收入鉴识为15.12亿元、54.29亿元、100.51亿元、72.44亿元，总体看基本呈现增长大趋势，2023年有所下跌，主要原因为当年半导体景气度下滑，阛阓合座需求放缓所致；DDIC是公司收入的主要起首，但占比正慢慢下跌，CIS占比快速栽培，2023年，公司DDIC收入占比为84.79%、CIS占比6.03%，2024H1，公司DDIC占比下跌至68.53%，CIS占比大幅栽培至16.04%，充分标明公司多元化布局初见收效。　　晶圆代工中枢肠位突显，DDIC、CIS等国产化代工需求蓬勃。晶圆代工是集成电路产业中枢步调之一，重金钱、长周期、高壁垒，寡头足下神气澄清，是好意思国对华半导体制裁的重灾地，国度频出计谋恣意赈济，国内晶圆代工产业稳步鼓励。中国大陆慢慢成为宇宙清楚面板产业中心，产业集群化迷惑推动上游零部件原土化坐蓐，重叠大尺寸、高分辨率等时期趋势，国内清楚启动芯片代工产业快速发展；CIS产业呈现寡头足下神气，中国大陆企业已占据奋斗份额，高端手机CIS家具也赓续获取冲突，国产替代正加快进行。综上，跟着国内面板、CIS等产业的快速发展，上游中枢零部件清楚启动芯片以及CIS等的原土化坐蓐需求有望抓续蓬勃。　　DDIC代工基本盘相识，CIS等多种工艺平台获取冲突。比年，公司产能快速扩展：2018年达到1万片/月，2021年卓绝4万片/月，2022年冲突10万片/月，2024H1，公司产能达到11.5万片/月。DDIC限制，公司开发了150nm、110nm、90nm、55nm多种制程节点的DDIC晶圆代工时期，并达成巨额量坐蓐，40nm高压OLED清楚启动芯片也已小批量坐蓐，28nm制程正在开发，公司DDIC代工基本盘相识。CIS限制，公司弘扬速即，比年赓续推出多款新品，包括55nm BSI CIS、1.8亿像素全画幅CIS等，如故成为公司第二大众具主轴，且产能还在速即扩展，将来后劲较大。总体看，公司产能抓续扩展，多元化业务平台快速拓展，将来成漫空间较为可不雅。　　投资冷落：公司主营12英寸晶圆代工业务，以DDIC代工为基础进行多元化布局，后果显耀。跟着宇宙清楚面板产业往中国大陆挪动，上游零部件原土化坐蓐趋势明确，有望拉动公司DDIC代工业务抓续增长；CIS是公司多元化布局的进犯拓展标的，已具备一定例模，且产能快速增长，阛阓需求蓬勃，将来有望成为公司进犯的事迹增长点，成长后劲可不雅。咱们展望2024-2026年公司EPS鉴识为0.21元、0.47元、0.72元，对应2024年11月12日收盘价的PE鉴识为125.8X、55.5X、36.1X，公司产能抓续扩展，阛阓需求蓬勃，将来事迹有望抓续增长，初次障翳，赐与“推选”评级。　　风险指示：1、时期开发不足预期的风险。集成电路代工工艺节点抓续上前鼓励，若公司工艺节点鼓励节律较慢，可能导致公司新业务拓展受阻。2、下贱需求不足预期的风险。现在公司家具主要聚集在DDIC和CIS，若结尾利用需求疲软，传导至上游可能导致公司增长乏力。3、晶圆代工产业供过于求的阛阓风险。现在公司代工工艺节点聚集在老到制程，若后续老到制程阛阓产能供过于求，可能给公司事迹带来压力。

本站数据中心字据近三年发布的研报数据贪图，华金证券孙远峰贪图员团队对该股贪图较为深切，近三年预测准确度均值为79.76%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4.62亿，字据现价换算的预测PE为113.61。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增抓评级2家；以前90天内机构目的均价为23.72。

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