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泉源：港湾买卖不雅察
《港湾买卖不雅察》王璐
日前，浙江蓝宇数码科技股份有限公司（以下简称，蓝宇股份；301585.SZ）发布了《初次公开刊行股票并在创业板上市招股讲解书》，跟着公司招股终端，意味着公司距离上市挂牌近在目下。
12月6日，蓝宇股份开启申购，刊行价钱为23.95元/股，刊行市盈率为21.95倍。早在2022年9月末，蓝宇股份就递表创业板，保荐机构为国信证券，2023年12月28日公司首发上会获取通过，本年8月2日公司慎重提交注册。
蓝宇股份主要从事数码喷印墨水的研发、坐褥和销售，公司所处行业为新材料行业，坐褥的数码喷印墨水算作数码喷印技艺中的要道耗材，与数码喷头、系统板卡等中枢部件以过甚他配件家具配套于数码喷印开采，主要控制于纺织规模。
营收净利润保抓可以，上半年毛利率下滑
财务数据披露，2021年-2023年及2024年上半年（发扬期内），公司完竣营业收入辩认为2.72亿元、3.13亿元、3.84亿元和2.36亿元，归母净利润辩认为6020.74万元、7210.02万元、9268.84万元和5634.99万元，加权平均净财富收益率辩认为25.24%、23.81%、23.97%和12.22%。
2024年1-9月，公司营业收入3.58亿元，完竣包摄于母公司通盘者的净利润、扣除非时常性损益后包摄于母公司鼓动净利润辩认为8209.84万元、7902.53万元。跟着数码印花行业需求扩展，公司墨水销量同比上升，公司2024年1-9月事营功绩举座保抓自由增长。
鸠集蓝宇股份的在现实订单情况以及内容谋略气象等，经初步测算，公司预测2024年度全年营业收入为4.7亿元-4.95亿，同比变动比例为22.52%-29.03%；公司预测2024年度扣非后包摄于母公司鼓动的净利润为1亿元-1.06亿元，同比变动比例为14.55%-21.42%。
据了解，2022年和2023年营业收入辩认较上年度增长15.02%和22.46%，2021年至2023年，公司营业收入的复合增长率为18.68%。
发扬期内，公司概括毛利率辩认为39.17%、39.50%、41.15%和39.44%，其中主营业务毛利率辩认为42.39%、42.50%、44.31%和43.05%。对主营业务毛利率孝顺最大的是散播墨水，其次为活性墨水。其中，自产散播墨水毛利率在发扬期内看护较高水平，较为自由；自产活性墨水2021年毛利率较低，主要系公司为掀开市集，下调家具单价；2022年起毛利率上升，主要系家具单元资本下跌；2024年1-6月毛利率有所下跌，主要系公司为掀开外售市集，下调家具单价。
研发用度率下跌，发明专利与同业差距不少
蓝宇股份这次缠绵召募资金5.02亿元，其中2.91亿元用于年产12000吨水溶性数码印花墨水确扬名目，6114.59万元用于研发中心及总部大楼确扬名目，1.5亿元用于补充流动资金。公司在招股书中强调，不停加大研发插足，擢升变调能力。
发扬期各期，公司研发用度辩认为1344.29万元、1800.68万元、2006.36万元和964.50万元，占营业收入的比例辩认为4.94%、5.75%、5.23%和4.09%。换言之，诚然公司研发用度不停加多，但研发用度率在本年上半年却创下新低。
与此同期，蓝宇股份自2010年确立于今司数码喷印墨水的发明专利仅有10项，其中3项为10年前受让取得，7项系公司自主研发原始取得。而驱散本年6月末，可比公司天威新材、纳尔股份、宏华数科辩认领有发明专利35项、17项和51项，均远超公司。
蓝宇股份先容，公司与发扬期第一大客户宏华数科相助多年，两边依然造成了互利互惠的相助斟酌。发扬期内宏华数科占公司营业收入的比例辩认为14.41%、12.77%、8.69%和6.74%，呈抓续下跌趋势。宏华数科已于2021年7月在科创板上市，部分召募资金将用于数码印花墨水名目，并于2022年3月、5月收购了坐褥活性墨水的天津晶丽数码科技有限公司67%的股权，以及坐褥涂料墨水的南平艺扬墨业科技有限公司11.66%的股权，2023年6月宏华数科收购天津晶丽数码科技有限公司33%股权，天津晶丽数码科技有限公司成为宏华数科全资子公司。若将来公司不行通过研发插足、技艺变调保抓行业逾越地位，并进一步提高技艺壁垒、裁汰家具资本，则有可能濒临宏华数科等客户向产业链上游拓展导致订单流失的风险。
此外，频年来数码喷墨印花行业发展势头淡雅，导致行业新增产能增长较快，凹凸游企业如宏华数科、汉弘集团、色如丹等亦布局本行业，市集竞争日趋热烈。若公司不行抓续技艺变调、增强研发能力、提高坐褥成果、扩伟业务限制，粗略当原材料价钱高涨，但因市集竞争原因公司无法将资本十足转嫁至下搭客户，公司将濒临无法看护高毛利率导致盈利能力下滑、市集占有率无法抓续提高档风险。（港湾财经出品）